是故朝气锐，昼气惰，暮气归。故善用兵者，避其锐气，击其惰归，此治气者也。

孙子兵法 : 军争篇

孙子说, 军队初战士气旺盛，继则松懈，终则衰竭。善用兵者，避敌锋芒，攻其疲惫，此乃掌握士气之法。

《孙子兵法》的这个策略强调了时机掌握的重要性。当敌人士气强盛时, 要避开不去攻打, 因为此时难以战胜他们；当敌人士气疲弱时, 就要趁机攻打他们, 因为此时最容易战胜他们。

股票投资所要面对的两个重要问题：一是选择要投资的股票，即“选股”。二是选择股票买卖的时机，即“选时”。选准股票是股票投资能否成功的先决条件，而选择适宜的股票买卖时机是股票投资能否成功的关键，不容忽视。

捉准时机做投资是巴菲特最重要的投资理念之一。在买卖时机方面，巴菲特说过一句著名的话：

在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。

沃伦·巴菲特

当大多数人过于贪婪时，市场会明显地被严重高估，此时巴菲特反而会觉得恐惧，不轻易买入；当市场过于恐惧而过度打压股价时，会导致很多股票价格被严重低估，别人都恐惧的不敢买入，此时的巴菲特反而变得贪婪，大胆逢低买入。

善于投资的人, 总是先避开股价的高峰期, 进而等到股价回跌至合理价时才去购买。优质企业的股票价格往往较高且相对稳定，在市场狂热期, 投资者一般都难以找到恰当时机以合理价购买, 但偶尔市场也会出现突发事件而导致优质企业的股票被低估。

耐心的投资者往往能不受市场诱惑, 避开市场的狂热期, 默默地得待廉价购买优质股的时机到来。巴菲特便是其中的佼佼者, 他深韵“避其锐气、击其惰归”在投资中的重要性，当股价被市场过度推高以至不合理的价位时, 巴菲特总会理性地避免在这段时期购买股票, 无论市场看似多么的繁荣昌盛, 巴菲特都不为所动。巴菲特所做的, 便是耐心地等待市场出现优质股票的低价时机，然后抓住这些机会，以合理的价格分批购买。而他的收购行为完全不受经济景气及市场悲观气氛的影响。

巴菲特所用的“击其惰归”低价购股策略, 便是施展了《孙子兵法》中的乱而取之和以火佐攻战略。

乱而取之（孙子兵法 ：计篇）

当敌军出现混乱时，乘乱攻取他。当企业出现问题而导致股价下跌时, 乘乱购买它。

当出色的企业面临一次性的巨大问题时, 一般投资者都会惊慌失措, 争先恐后地抛售那间公司的股票, 这将导致其股价爆跌而出现极好的投资机会。这包括突发的法律诉讼、产品召回、管理问题等, 这些问题通常会导致股价短期内大幅下跌。巴菲特认为, 明智的投资者应把握这个机会, 趁低价购买此类企业的股票。

不过, 巴菲特的战略不是盲目购买受问题困扰的企业，而是先评估问题的性质，以确定问题是否可以被解决。如果问题是可解决的，巴菲特相信等问题解决后这些卓越企业将持续成长，为投资者创造长期价值。

总的来说，巴菲特的策略是在市场对出色企业的问题反应过度时，识别并抓住这个投资机会。他关注问题的可解决性，以及企业的长期前景，而不会被短期市场情绪所左右。这个策略需要投资者有深刻的洞察力和耐心，耐心等待“乱”的时机出现, 并分析洞察此“乱”是暂时性的。

当一个了不起的企业遇到一次巨大但可以解决的问题时, 这就是一个绝佳的投资机会。

沃伦·巴菲特

案例:

在1963年底，美国运通在新泽西的一家仓库接收了联合精炼公司运来的一批罐装“色拉油”，仓库方给联合公司开具了收据，而后联合公司以此收据作为抵押品取得了贷款。后来联合公司宣告破产，债权人开始用抵押凭证向运通公司追索货物，结果发现油罐里装的大部分是海水而非色拉油。由于运通公司对此开具的是色拉油的收据，在联合公司破产后运通公司就成了被追索赔偿的对象。尽管运通公司在这次事件中属被欺骗者，但为了维护公众的信任, 公司还是承担了这一责任。在此事件中运通公司损失了6000万美元的赔偿金, 严重地威胁到了公司股东的利益。消息传出后，公司股票价格很快就从每股60美元暴跌至每股35美元。

巴菲特非常看好美国运通的信用卡和旅行支票业务，并坚信该公司具备足够的实力来渡过这次危机。他知道美国运通的旅行支票业务使他们拥有庞大的浮存金。巴菲特明白，相当于低利贷款的浮存金，具有相当大的商业价值。

为了确保这次的突发事件不会影响到该公司根本业务, 巴菲特便四处奔走考察, 经过仔细观察, 他发现商家们仍然接受美国运通卡。此次意外事件只对公司的财产构成短期损失，该公司的信用卡和旅行支票等核心业务仍具有“消费独占”的地位。从长远来看不会对公司造成严重伤害。巴菲特认为，当杰出企业陷入可纾解的危机时，这将是一个绝佳的投资机会。所以巴菲特决定购入当时股价还是一蹶不振的美国运通股票，他用1400万美元购买了美国运通公司5%的股票。在接下来的两年里，美国运通的股价翻升了三倍多，这使得巴菲特赚取了巨额利润。

这个案例强调了巴菲特的投资原则，即在优秀公司面临暂时的危机时，投资者应把握时机投资，而不是盲目抛售。巴菲特的冷静和深思熟虑的决策使他成功地抓住了这个投资机会，并因此而获得了丰厚的回报。

以火佐攻 （孙子兵法 : 火攻篇）

利用火势来辅助军队进攻。利用市场崩盘来低价购买股票。

当股票市场由于某种利空原因而崩盘时，市场会出现恐慌性抛售而导致股价全面性下跌, 此时的股票报价板, 犹如被烈火焚烧般, 一片通红。这段时期, 一般股民要么已被套牢，要么还在观望, 不敢轻易入市购股。而此时的巴菲特, 会利用崩盘所带来的机会在市场中抢购价值被低估的优质股。

巴菲特通常会以冷静和理性的态度看待市场崩盘。当股价因市场崩盘的影响而下跌到低于内在价值时，他会视之为投资机会，而不是灾难。巴菲特所期望的, 就是股价能不停地下跌, 这样他便能不停地趁低扩大他的投资组合。

如果你期望在一生中持续购买股票，你应该欢迎价格下跌，因为这是将更便宜的股票加入你的投资组合的方式。

沃伦·巴菲特

案例:

在1969年，美国的经济增长率高涨，股市更是一片繁荣。巴菲特合伙公司在1968年获得了成立以来的最佳业绩，效益比前一年上升了59%，而市场指数也只上升了9%。

然而，这个繁荣的市场背后隐藏着一些危机。在这个时期，美国出现了一波兼并浪潮，一些大公司四处扩张，而另一些公司则通过兼并低市盈率的公司来制造虚假的盈利增长。这导致了市场出现了一波又一波的涨潮，投资者被这高涨的股价所吸引，导致市场情绪处于极度高潮状态。华尔街进入了有史以来最疯狂的股票投机时代。股票的价格以惊人的速度上涨，股票被疯狂抢购的事件每天都在重复上演着。

然而，巴菲特却预感到危机迟早会来临，因此他决定先避其锐气, 开始解散了他的基金，并将资金分配归还给他的股东们。之后的他便一直静观股市的走势，等待机会的到来。

到了1970年年初，美国股市开始大幅振荡，一些知名股票一个接一个的猛跌。正是这个时候，巴菲特的狩猎本能再次复苏，他借以他的控股公司“伯克希尔”, 开始贪婪地在市场抢购大批优质股票。后来的市场复苏让这家小企业成为了最负盛名的控股公司之一，股价在30多年内更奇迹般地上涨了数千倍。

在股市高峰期变卖股票解散基金; 并在之后的股市萧条期, 又重组企业抢购股票。这一系列的操作, 巴菲特把“避其锐气，击其惰归”的投资战略发挥得淋漓尽致。