知彼知己，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。

孙子兵法 ：谋攻篇

孙子说, 既了解敌人又了解己方，即使经历百战也不会失败；若只了解己方而不知敌情，胜负各占一半；若既不了解敌方，也不了解己方，每次作战都将陷入危险之中。

巴菲特的“知彼知己”投资策略是他成功的关键之一。这一策略将投资者的“了解自己”和“了解公司”相结合，让投资者能为自己设定最适合自己的投资计划。

了解自己（知己）

要进入股票市场前，首先要了解的是自己; 了解自己的本金、投资目标、风险承担能力与自己熟悉的领域。

投资本金

投资者应当先考虑自己的本金是否为闲置资金，可以供投资用而不至于对生活造成重大的影响，投资最避忌的就是为了应急而被逼提早抽出资金 , 在投资还没结成果实时, 就被逼把树给砍下了。

通形者，先居高阳，利粮道，以战则利。

孙子兵法

孙子说, 我军与敌军皆可自由进出的地形，称为通形。在这种地形上，应抢先占据高地并选择向阳的位置，同时确保粮道畅通，以便在交战时占据有利态势。

资金就如同打战所需用到的粮食, 先为自己的资金来源规划好, 才有利于之后的投资运作。另外, 股票投资风险虽然可以通过策略将其极小化，但是却不可能完全消除。因此投资者应预先判断每笔可能亏损的本金，设立底线之后，才不会被市场扰乱了自己的生活步调。

投资目标

投资目标关乎到自己想要得到多少报酬，若目标是想快速获利，可以考虑投资成长快速的新兴产业；若自身较为保守，稳定成长的企业可以纳入考虑范围。但无论如何, 投资者都需具备足够的耐心和长期视角,  以投资企业为目标,  长期持有企业的股票以分享企业成长的成果。正如巴菲特所说的, 如果你不愿持有某个东西超过10年, 那就别持有超过10分钟。想靠着短期买卖股票赚取差价的行为是赌博，而非投资。

风险承受能力

另外, 投资者也需评估自己的风险承受能力。不同人有不同的风险偏好，能承受风险高的, 可选择投资成长中的中小企业; 不能承受高风险的, 就选择有长久稳定盈利记录的大企业。巴菲特一直主张只投资你可以承受的风险水平。这有助于避免在投资中因过于冒险而导致心态上的压力。

自己熟悉的领域

巴菲特投资成功的其中一个重要因素是，他从不投资在自己不熟悉领域里的股票。巴菲特认为, 投资于自己熟悉的领域，这样才能让自己的资金达到保值增值的目的。抱着赌博和侥幸的心态，把巨额资金投到自己不熟悉的行业上，这样做是相当风险的。他认为，一个人的精力是有限的，股市上成千上万的企业从事着完全不相干的业务，我们不可能对这些业务都熟悉和了解。还不如将我们有限的精力集中在我们所熟悉的领域内，尽可能多地了解这些企业的情况，这有利于我们的投资决策。

了解自己的能力圈很重要。如果你认为自己知道的比实际多，你就会陷入麻烦。

沃伦·巴菲特

成功的投资者, 都是具有自知之明的人，他们对于自己的能力有着深刻的了解，他们只投资于他们所擅长的领域，然后稳扎稳打、步步为营、稳中求胜。反观失败的投资者, 他们总是认为自己是无所不知的，他们总会盲目闯入那些自己一无所知的领域，从而招致亏损之祸。

在20世纪80年代, 网络科技股这个新玩意儿成了众多投资者追捧的股票, 它们的市价疯狂飙升到了公司营业额的几十倍甚至上百倍。而实际上, 投资这类股票的投资者根本对网络科技股知之甚少。 而在这时巴菲特是清醒的，由于他对于微软和英特尔等科技公司的股票一无所知，他也自认自己无法预测未来10年后的世界是什么样子，因此在他还没有真正了解网络科技的时候，他所做的就是敬而远之。 巴菲特的理性让他成功避开了之后的科技股泡沫破灭危机。 巴菲特认为，投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。这是巴菲特几十年来一贯坚持的投资原则。

过去所犯的错误

我们每一个人都不可避免地会犯错误，巴菲特虽贵为股神, 也无可避免的犯了错误。他曾说:

我们都会犯错。如果你从未犯错, 那你就从未做过决策。

沃伦·巴菲特

虽然巴菲特曾犯了不少的错误, 但他却总是能以正确的态度去面对错误, 进行深刻的自我反省, 从失败中吸取经验教训后, 然后再卷土重来。

巴菲特认为, 在做出新的投资决策之前，我们应该仔细审视过去的投资失误和经验教训。通过识别过去的错误，投资者才可以避免重犯同样的错误。

在犯下新错误之前先回顾过去的错误是个好主意。

沃伦·巴菲特

知己是投资取胜的一个要素。越了解自己，就越清楚自己的强项和弱点。越清楚自己的强项和弱点, 投资前就可规划更适合自己的投资策略, 尽所能地发挥自己的强项, 改善自己的弱点, 投资胜数自然可以提高。

了解公司（知彼）

巴菲特在评估一项潜在股票交易时，首先他所做的就是把自己当作一个企业经营者，从这个角度去研究企业如何运营，企业的利润从何而来，企业是否具有强劲的竞争优势等方面。巴菲特认为，要想在股票投资上获得成功，不了解所投资的公司，就像打一场无把握的战争一样，最终的结果只会一败涂地。巴菲特把大量的时间和精力都用在分析和研究他所要投资的企业上，他相信投资的成功源自于对所投资企业的全面了解, 而他所研究分析的范围集中在以下几点:

1. 财务分析：深入分析公司的财务状况, 这包括分析评估所要投资公司的盈利能力、债务水平、现金流等。只有了解公司的财务状况，投资者才能依此做出明智的投资决策。

2. 竞争优势：寻找具有经济护城河的公司，这些公司在其行业中拥有竞争优势，难以被其他公司轻易取代。这种优势有助于公司保持长期的价值增值。

3. 管理团队：评估公司的管理团队，看看他们是否具有卓越的执行能力和财务智慧。巴菲特常常强调出色的管理对于公司的成功至关重要。

4. 行业前景：了解所投资公司所在行业的未来前景，以确保它有望保持稳健的增长。行业的健康状况对公司的长期表现至关重要。

5. 所提供的产品或服务：了解企业所提供的产品或服务是否具有持久竞争力, 是否具有消费垄断性的品牌优势。

了解企业的价值

在做出任何投资前，巴菲特会透过对公司业务前景的评估和分析，从而进行投资决定。他把自己当成是企业分析师，而非市场分析师、宏观经济分析师、或证券分析师。他对分析图表和预测股票价格走势毫无兴趣, 他关注的是企业的生产经营、产品的持久性、品牌的竞争优势、管理层的责任心等等。巴菲特认为, 投资者应该把注意力放在预估企业未来的收益, 因为企业未来的价值最终将取决于企业未来的收益。

巴菲特的企业价值评估方法, 是先预测企业未来一段长时期内所能得的收益, 再用美国30年期国债的利率做为贴现率进行贴现, 从而估算出企业的价值。由此可见，企业价值评估的准确性取决于公司未来收益预测的准确性。因此对于那些难以去预测其未来收益的企业，巴菲特宁愿不去投资，这样可以减少投资的失误。巴菲特所选择的企业, 一般过去都拥有长期稳定的经营历史, 他认为只有这些企业, 他才能较为准确地预测它们未来的收益。

了解企业的股东权益报酬率

在评价和衡量一家企业的获利能力时, 巴菲特认为最重要的指标是“股东权益报酬率”，而非单股盈余。他认为, 使用净利润对股东权益的比例来衡量和评价一家公司的经营业绩是十分有效的，因为这一指标显示出了公司现有资本投入的有效性。虽然公司能借助债务来提高股东权益报酬率, 但巴菲特却认为，真正的好企业应该能够在不靠举债的情况下，就能赚取不错的股东权益报酬率。因此投资者对于那些必须借助债务才能达到良好股东权益报酬率的公司，应该抱着怀疑的态度。巴菲特认为，报酬率高的公司，通常是那些经营稳定、长期以来都持续提供同样商品和服务的企业、或者专注于本身已遥遥领先的核心业务的企业。

公司股东权益的增长依赖于高水平的权益投资回报率，只有在股东权益得到增长后, 公司的内在价值和股票价格才会随之增长。因此, 巴菲特一直不懈地寻找那些拥有高水平权益投资回报率的公司。例如可口可乐、华盛顿邮报、吉列等。

了解公司的利润率

巴菲特总是在寻找利润率高的公司，因为利润率高说明了公司能有效地控制成本, 而消减成本的直接收益人就是公司的股东。

了解企业所提供的产品或服务

巴菲特把企业所生产的产品或所提供的服务归类为两种类型, 那便是消费类型和商品类型。消费类型的顾客一般是广大的消费者, 这类产品或服务能依靠品牌的推广而获得一批对其产品忠实的消费群, 从而成为消费独占型公司。而商品类型的产品难以依靠品牌的推广而获得忠实顾客群, 顾客一般只以价格和品质来做采购标准。

巴菲特寻找的便是那些具有消费独占型态的公司, 这类公司由于品牌效应而取得竞争上的优势, 无需依靠降低价格或更新生产设备以保持其产品的竞争力。因此这类公司拥有更强大的盈利能力, 不论在经济景气或不景气，这种公司都会有优秀的表现。

巴菲特认为, 具有消费独占型的产品应该具备以下特点:

1. 这类产品或服务是顾客需要或者希望得到的；
2. 顾客认为该产品或服务无可替代；
3. 可以不受价格的限制而影响销量。

如果该公司的产品具备以上特点，那么这个公司就能对其所提供的产品或服务进行自由提价，从而提高资本回报率。拥有这类产品品牌的公司将是投资者最佳的选择。

沃伦·巴菲特的“知彼知己”投资策略强调了投资者需要在了解自己的基础上，通过深入了解公司来制定明智的投资决策。这种策略有助于降低投资风险，提高长期投资的成功概率，正是这一策略使他成为了世界上最成功的投资者之一。因此，对于追求长期投资成功的投资者来说，这一策略值得深入研究和借鉴。

案例：

巴菲特在研究所要投资的股票时，总会思考一个问题：为什么一家企业会比另一家企业更成功？为了找到答案, 巴菲特总是亲身到自己感兴趣的公司进行实地调查；而非只热衷于依靠理论和数据来得出投资结论。

在1951年春天，巴菲特为了对GEICO股票进行分析，以确定该股票是否值得自己投资。当时他认为, 若想了解一只股票，首先要了解股票背后的公司。于是他亲自来到GEICO公司参观采访，以更加深入地了解GEICO公司的营运方式。

巴菲特与当时还是GIECO公司的财务副总裁洛里默·戴维森会面交谈了四个多小时, 戴维森用他的专业知识向巴菲特详细讲解了GEICO公司的商业运作。这次会面意义非常重大，以致于为巴菲特打开了通往保险业的大门。四个多小时的会面过后，让巴菲特获益匪浅，他终于了解了保险公司的赚钱方式: 从客户那里收来保险费，然后用这些钱做投资，而赚到的钱却全归保险公司所有！

随后巴菲特更拜访了众多保险行业中的专家，与他们谈论GEICO公司，从中挖掘到GEICO公司的优势所在：当时保险行业的传统经营方式是通过保险代理人销售；而GEICO公司使用的是直接邮寄保单的直销方式。这样，GEICO公司在成本上就占据了巨大的优势。并且GEICO公司的客户群以政府雇员或军人为主，这些人稳健且事故率很低, 因此索赔的机率也相对地来得低。

从自己的实际调查和与洛里默·戴维森的访谈，巴菲特确信GEICO公司是一个正在飞速发展的企业。于是，在1951年，他分四次购进GEICO股票，总共持股数量为350股，总投入成本为10282美元，这算是当时巴菲特一半的财产。

事实证明，巴菲特对GEICO股票的投资是正确的，在不到两年的时间内，GEICO的股票价格就涨了两倍多。1952年，巴菲特将GEICO的股票卖出，赚了5000多美元利润。在GEICO的成功投资案例中, 巴菲特经过不同的轨道充分了解GEICO的运营模式和优势, 而非只靠数据分析来得出结论。这表达出了巴菲特对知彼的重视, 也就是从各方面来了解所要投资的公司, 并关注它的每一个细节。